1.深(shen)耕緊縮(suo)機及(ji)真空泵范疇，國內(nei)螺桿(gan)式(shi)緊縮(suo)機龍頭(tou)企業。

漢鐘精機成立于1994年，為全球少數專注于設計及制造緊縮機與真空泵的世界級大廠之一，在國內市場的市占率堅持在第一位，全球市場名列前五大。

公司的開展戰略目的，成為流體機電產業的全球領軍企業，并規劃由當前的關鍵零部件供給商身份向系統營運效勞商轉型。公司產品以緊縮機與真空泵兩大類為中心。依照下游范疇劃分，公司業務主要分為制冷、工業制造、新能源、半導體、加工制造、零件維修。

2.十年穩健生長，20年收入增速上臺階

過去十年完(wan)成(cheng)穩健增(zeng)長，收(shou)入及(ji)利潤復合增(zeng)速(su)完(wan)成(cheng)雙位數(shu)增(zeng)長。公(gong)司(si)2010-2020營收(shou)從7億(yi)增(zeng)長22.7億(yi)元，CAGR為(wei)14%，凈(jing)利潤從1.4億(yi)增(zeng)長到(dao)3.6億(yi)，CAGR為(wei)11%。2020年公(gong)司(si)營收(shou)到(dao)達22.73億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長26%，凈(jing)利潤為(wei)3.6億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長46%，創歷史新高。緊縮機(ji)及(ji)真(zhen)空產品(pin)占領(ling)公(gong)司(si)收(shou)入比(bi)重(zhong)90%以上。公(gong)司(si)業務(wu)主(zhu)要分為(wei)緊縮機(ji)組(zu)、真(zhen)空產品(pin)、鑄件產品(pin)、零件及(ji)維修四大類別，2020年收(shou)入占比(bi)分別為(wei)63.60%、28.74%、1.67%、5.77%。

2.半導體真空泵市場寬廣

半導體真空泵的需求主要來自將來晶圓廠的建立以及存量的更新替代。12寸晶圓廠的消費線，月產3.5萬片的產能對應2000臺真空泵的裝配需求。依據SEMI數據，2020年我國半導體設備市場范圍約為187.2億美圓，約占全球市場范圍的26%。假定真空設備占FAB廠投資的3%，我們推算出國內真空泵市場需求到達40+億范圍。將來隨著半導體工藝關于真空環境的請求越來越高，真空設備的投資占比也有望獲得不時提升。

公司已具備成熟的真空泵產品。公司為國內“集成電路國產化零部件創新聯盟”一員，目前已經過局部國內大廠認可，并與多家半導體設備企業展開新設備開發協作。漢鐘精機已有能滿足半導體最先進工藝的全系列中真空干式真空泵產品，并具有SEMI平安基準考證證書，且已推出三個系列真空泵產品。

在半導體行業，公司經過三大系列真空泵產品，以及國內外全球性銷售和效勞網絡，近年來在半導體真空泵范疇獲得顯著的成果。公司當前下游客戶掩蓋機臺商、單晶廠、晶圓廠、封裝廠四個范疇。

3.產品成熟，光伏真空泵范疇快速放量

光伏真空泵市場范圍2023年有望到達15億元。2020年下半年，光伏產業啟動新一輪的擴產周期，硅片、電池片、組件環節的產能大幅擴容。HJT有望成為電池端下一代的主流技術，PERC產能建立已呈現大幅降落的趨向，將來HJT產能有望加速投放。我們假定硅片端、PERC電池端、HJT端對應的真空泵價值分別為8、8、15萬元，2023年光伏范疇的真空泵市場范圍有望到達15.34億元。

真空泵主要應用在光伏組件產業鏈中的拉晶及電池片制程中。消費光伏電池主要分為四大流程：硅料制程、硅片制程、電池片制程和組件制程。不同環節的工藝制程都需求關鍵設備輔助，其中真空泵作為光伏設備的關鍵部件之一，也將隨著光伏制造企業產能的擴張以及設備的改換提升較大的市場需求量。真空泵應用在整個光伏組件的制程過程中，在硅料清洗、單晶拉晶、電池片工藝中的PECVD/ALD、組件層壓等均有采用，集中于拉晶及電池片制程。

漢鐘精機真(zhen)空泵(beng)產(chan)(chan)品已在光伏范(fan)疇獲得(de)顯著打破(po)。公司在光伏范(fan)疇推出了多個真(zhen)空泵(beng)系列產(chan)(chan)品，例(li)如干(gan)式(shi)螺桿真(zhen)空泵(beng)、羅(luo)茨泵(beng)、螺桿羅(luo)茨機組、油封(feng)式(shi)單級旋片泵(beng)、油封(feng)式(shi)雙級旋片泵(beng)、微(wei)油螺桿泵(beng)等等。公司目前(qian)曾經(jing)完成大批量供貨及長(chang)時間牢靠運轉，采用優良的(de)性(xing)價比獲得(de)了較大的(de)市場份(fen)額。

4.冷鏈物(wu)流市(shi)場(chang)進入快速開(kai)展期，2025年估計總體(ti)市(shi)場(chang)范(fan)圍可(ke)達(da)8970億(yi)元。

近年來政府對冷鏈物流高度注重，出臺了眾多冷鏈物流相關政策。例如2019年中央政治局會議上明白提出施行城鄉冷鏈物流設備建立工程，逐漸補齊物流業冷鏈短板；2020年國度發改委展開首批國度主干冷鏈物流建立工作。諸多政策必定會改善冷鏈物流市場環境，促進冷鏈物流整體行業穩步增長。估計2021年中國冷鏈物流市場范圍將會到達4690億元同比增加17.6%，2025年總體市場范圍到達8970億元。

在螺桿制冷緊縮機市場中，漢鐘精機公司龍頭位置非常顯著。公司深耕緊縮機范疇，每年不時新陳代謝發明新的產品及效勞，目前已成為國際知名大廠，以自有品牌「Hanbell」行銷全球。在螺桿制冷緊縮機市場上，2019 年公司市占率（銷售額）遙遙搶先于第二名的比澤爾、第三名的復盛。

公(gong)司(si)冷鏈市場產(chan)(chan)種類(lei)類(lei)豐(feng)厚，競爭力突出。針對冷鏈市場的用戶需求，公(gong)司(si)在(zai)產(chan)(chan)品(pin)和(he)技術上不時優化和(he)創新，持(chi)續推出合(he)適市場需求的低溫冷凍冷藏緊縮機，例如 RC2-D 系列、LT-S 系列等等。借助(zhu)新產(chan)(chan)品(pin)的勝利上市與既有(you)產(chan)(chan)品(pin)的良好口碑， 公(gong)司(si)在(zai)冷凍冷藏產(chan)(chan)品(pin)上的業(ye)績有(you)望(wang)繼(ji)續堅持(chi)大幅生長趨向，將來開(kai)展值得等待。